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大商所：將調(diào)整焦煤及鐵礦石期貨交割標準

   供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革大背景下，煤焦礦產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展趨勢以及企業(yè)利用衍生品工具管理市場風險的路徑與渠道成擺在企業(yè)面前的新課題。

日前在深圳舉行的“2017中國煤焦礦產(chǎn)業(yè)大會”上，大連商品交易所總經(jīng)理王鳳海介紹，將推進鐵礦石期貨國際化，目前各項準備工作基本就緒，力爭今年推出。

   此外，為貼近現(xiàn)貨市場變化，大商所將適當調(diào)整焦煤、鐵礦石期貨的交割質(zhì)量標準，提升期貨價格的代表性和穩(wěn)定性。

   研究推出：鐵礦石做市商制度

   王鳳海介紹，今年是供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的深化之年，鋼鐵、煤炭領(lǐng)域去產(chǎn)能步伐明顯加快，現(xiàn)貨市場價格波動劇烈，焦煤、焦炭、鐵礦石現(xiàn)貨價格波動率分別為33%、18%和28%，產(chǎn)業(yè)鏈上下游企業(yè)風險管理需求進一步增加。

   據(jù)了解，大商所黑色系品種運行期貨呈現(xiàn)以下三大特征：一是流動性合理，三個期貨品種的成交持倉比保持在1左右，有助于產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用期貨轉(zhuǎn)移風險；二是價格發(fā)現(xiàn)良好，鐵礦石價格與普氏價格指數(shù)、國內(nèi)現(xiàn)貨價格相關(guān)性保持在0.95左右。目前，基于大商所價格的基差定價模式，在鋼鐵、煤炭現(xiàn)貨貿(mào)易中已經(jīng)逐步推廣；三是避險功能有效發(fā)揮，由焦煤、焦炭、鐵礦石期貨構(gòu)成的煉鐵原料避險鏈條日趨完善，越來越多的企業(yè)通過參與期貨市場實現(xiàn)價格風險對沖。今年1至7月，參與煤焦礦交易的單位客戶數(shù)達8300多戶，較去年同期增長31%。

   王鳳海表示，為做好供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的配套服務(wù)，為各方提供準確的價格信號和有效的風險對沖渠道，大商所加強監(jiān)管，及時調(diào)整焦煤、焦炭品種的保證金標準，針對鐵礦石品種實施了交易限額，從嚴打擊市場操縱等違法違規(guī)行為。

   王鳳海介紹，大商所加大創(chuàng)新工作力度，加快提升市場運行效率：一是推進鐵礦石期貨國際化，目前各項準備工作基本就緒，力爭今年推出；二是加快推出新工具，目前大商所正在研究推出鐵礦石期權(quán)，為企業(yè)提供更加豐富、靈活的風險管理工具和交易策略；三是推進主力合約連續(xù)，提升市場運行質(zhì)量。大商所正在研究推出鐵礦石做市商制度，為產(chǎn)業(yè)企業(yè)在近月合約提供相對合理的連續(xù)報價，滿足企業(yè)避險需求；四是優(yōu)化合約規(guī)則制度，根據(jù)市場情況，放寬焦煤、焦炭品種交易限額和持倉限額，正在加快完善鐵礦石、焦煤、焦炭的合約規(guī)則，使之更加貼近市場需求。

   適時調(diào)整鐵礦石，焦煤交割標準

   會上，大商所工業(yè)品事業(yè)部總監(jiān)陳緯表示，為貼近現(xiàn)貨市場變化，大商所將適當調(diào)整焦煤、鐵礦石期貨的交割質(zhì)量標準，提升期貨價格的代表性和穩(wěn)定性。

   據(jù)了解，今年上半年鋼廠利潤增至歷史高位，鋼廠傾向于使用品質(zhì)穩(wěn)定的、硅鋁含量低的高品主流礦種，次主流礦、非主流礦與PB粉等主流礦的價差不斷擴大。高低品礦價差大幅提高，使固定的期貨升貼水價差已無法覆蓋目前現(xiàn)貨價差，非主流的鐵礦石品種憑低價優(yōu)勢進入交割環(huán)節(jié)，加大買方客戶使用或者銷售的難度。

   在此背景下，大商所對19個礦種、380個指標樣本進行了詳細統(tǒng)計和研究論證，制定了鐵礦石期貨交割質(zhì)量標準的調(diào)整規(guī)則，調(diào)整標準品相關(guān)元素的允許范圍，并適當調(diào)整質(zhì)量升貼水，使期貨盤面在多數(shù)情況下代表PB粉等主流礦，提高期貨交割品種的現(xiàn)貨代表性，為產(chǎn)業(yè)客戶套期保值提供相對穩(wěn)定的價格體系，促進鐵礦石期貨的定價體系更加清晰和穩(wěn)定。同時，此次下調(diào)相關(guān)指標上限值、加大指標的扣罰力度，從而限制部分非主流礦進入交割范圍，或提高其交割成本，推動交割品向主流礦種靠攏。

   據(jù)悉，今年以來，大商所舉辦了多輪市場論證，聽取市場各方意見。目前，鐵礦石期貨交割質(zhì)量標準方案已基本成熟。

   焦煤期貨在研發(fā)階段，因研究條件受限、基礎(chǔ)數(shù)據(jù)不足等原因，采取相對保守的質(zhì)量標準方案。經(jīng)過多年運行，目前已掌握市場主流煤種較為精確的指標情況及豐富的交割檢驗數(shù)據(jù)，已具備分來源、分煤種、分產(chǎn)量深入研究焦煤指標體系的基礎(chǔ)。

   陳緯介紹，評價焦煤質(zhì)量的指標主要包括灰分、硫分和CSR強度。一般來說，灰分、硫分比例越低，CSR強度越高的焦煤質(zhì)量越好。對比現(xiàn)貨主流焦煤和期貨交割焦煤指標，期貨交割的主流焦煤灰分、硫分指標略高于現(xiàn)貨，CSR強度低于現(xiàn)貨，期現(xiàn)貨指標存在差異。在研究企業(yè)用煤習慣和采購需求后發(fā)現(xiàn)，企業(yè)對骨架煤的穩(wěn)定足量供應(yīng)要求較高，如100萬噸產(chǎn)能的中型煉焦廠10天焦煤消耗量超過1.2萬噸。而經(jīng)統(tǒng)計，58%的焦煤交割接貨量在1.2萬噸以下，期貨交割量難以滿足中大型焦化廠日常使用，因此焦煤期貨更適用于降灰、降硫的配合焦煤。

   據(jù)測算，焦煤交割質(zhì)量新標準實施后，符合新標準的焦煤供應(yīng)量近6000萬噸，占交割區(qū)域內(nèi)焦煤總供應(yīng)量50%左右，具備交割經(jīng)濟性的焦煤供應(yīng)量增長近2000萬噸，既保障充足可供交割量，又能延續(xù)期貨價格代表性。

（信息來源：中國礦業(yè)網(wǎng)，中林設(shè)計整理，轉(zhuǎn)載注明出處）